圈里转过来。（里面是我自己的解读）


1，购房者的房屋价格预期已经基础性改变。

潜台词是从（以前永远上涨，买房用于投资养老保值的预期），转变为考虑租金/利息成本的收益率预期（后者无疑更理性，符合价值投资逻辑）
在这个逻辑下，因为目前没有看见租金上涨的迹象，因此预期26-27年将继续下跌
未来两年内，一二线城市的房价将分别下滑10%和5%，可能在27中期企稳

2，尽管租房量上升，但一线城市租金仍有下滑。
因为用于出租的房屋供应也在（更快）上涨（各种来源的供应，公租房等/二手房难以出售而转为出租）
（我个人觉得还有个潜台词，当然一般行业分析也不敢说，就是居民收入在下滑？）

另外，没想到一线城市的租房量是上升的。
UBS解释为主要因为房东出售后改为租房。一二线城市二手房挂牌量创新高，访谈了中介表示房东在同时出租和挂牌。
同时，当房屋投资逻辑在基础性变化（买卖差价vs收益），使得更多空置房入市。但一线城市限购政策使得历史需求受到一定抑制（因此一线会更早企稳）。ubs估计了空置率水平，北上2%，深广5-7%。整体18%，远高于发达国家（包括日本13%，美国10%）

3，在理性情况下（即不考虑居民的购房偏好/投资预期等），按贷款额度和利息水平估算，房租和贷款的差额（预示了底部价格）。同时考虑降息周期的情况下，假设40bp降息，房价有38%的下降空间（仅考虑租金收益率模型，而不考虑情绪或者买卖差价预期，类似参考股票/股息）

（长期来看，长期资产投资总是回归价值，假设不考虑其他因素影响，这是这个研报的前提逻辑。看起来一二线城市受到额外因素影响大，而其他城市会更趋近这个逻辑。另外就是人口其实还会流入一二线，沽空小城市）

发自「今日水木 on iPhone 14 Pro」
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FROM 114.246.236.*

未来两年内，一二线城市的房价将分别下滑10%和5%，27稳
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FROM 159.226.25.*

这个预测很保守
这是他们今年8月的预测
瑞银预测调整：
瑞银房地产主管林镇鸿将中国一线城市房价稳定时间从2026年初推迟至2026年中后期，原因是二季度楼市销量放缓、去化周期拉长（3月14个月→6月20.7个月）。
【 在 HLWJSJ 的大作中提到: 】
: 未来两年内，一二线城市的房价将分别下滑10%和5%，27稳
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修改:yuemijindu FROM 114.249.195.*
FROM 114.249.195.*

说个话还搞个中英混杂 一看就是被老外洗脑的假洋鬼子

就外资这些破报告 谁看谁傻

【 在 MarcoMask 的大作中提到: 】
: anyway吧，价值分析就是分析，更多是提供一个大的逻辑，可能在一个长周期构成了价值的中枢。
: 不过短期市场和区域市场总是被情绪左右
: 发自「今日水木 on iPhone 14 Pro」
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FROM 223.72.36.*

【 在 yuemijindu 的大作中提到: 】
: 这个预测很保守
: 这是他们今年8月的预测
: 瑞银预测调整：
: ...................

惨惨
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FROM 159.226.25.*