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吉林化学工业公司争取恢复上市
2003-08-27
8月11日，吉化正式接到深圳证券交易所公司部的复函，深交所已经决定受理公
司关于恢复股票上市的申请。这意味着因为连续三年亏损而在今年4月30日被暂停上
市的吉化，将可能在市场上重新挂牌交易。
经普华永道中天会计师事务所审计，吉化2003年上半年实现净利润2.4亿元，一
举扭亏为盈，成为上市公司中靠自身而非重组实现扭亏的少有案例之一。“除非出现
特别重大的意外事件，否则吉化的全年赢利目标是有保证的，我们公司复牌应该没有
问题。”
吉化脱胎于吉林化学工业公司，是全国“一五”期间的156项重点工程之一。目
前该公司仍然是中国最大的基本化工产品和化工原料生产商之一，同时也是中国最大
的综合性化工企业之一。吉化先后获得了60多项国家级的荣誉和奖励，是中国化学工
业的一面旗帜。
然而，历史性的辉煌却逐渐演变成历史性的包袱。由于公司的大部分设备建成于
上个世纪50年代，老化严重，技术革新要求迫切。公司前些年在进行项目改造时，国
家的投融资体制由拨款改为贷款，公司为此背上了沉重的财务包袱，很大程度上吞噬
了公司的大部分利润，迄今公司仍然没有全部还清所有技改贷款。
曾经让吉化人引以自豪的30万吨大乙烯正是这样一个典型。大乙烯及其配套装置
总投入为196亿元，其中银行贷款为179亿元，占总投入的91.3％，资本金仅为17亿元
，占总投入的8.7％。如此高的贷款比例给企业的生产经营带来巨大压力，每年的还
本付息额高达27亿元。吉化集团的资产负债率不断上升，到1998年底长短期贷款余额
高达306.97亿元。高财务成本极大地削弱了产品的市场竞争力，经营风险明显加大。
而且由于近年还贷高峰期来临，还贷任务繁重，造成企业资金严重短缺，加之近年企
业的严重亏损，现金流量减少，造成了资金紧张的恶性循环。
在资金紧张的情况下，吉化相当多的设备却又面临着技术改造的任务。人行沈阳
分行的调研结果显示，吉化集团455套生产装置中，属于落后的有130套，属于一般水
平的有209套，这两项占了设备总数的75％，技术改造的艰巨任务由此可见一斑。
2003年成为吉化的拐点。“公司能够在2003年实现赢利，一是今年的市场环境比
较好，二是我们努力降低了成本。”今年我国宏观经济形势整体向好，经济增长势头
强劲，对生产资料的需求也快速增加。2003年上半年，吉化的销售收入与2002年同期
相比增长了107％。
吉化的主要产品为石油、石化及有机化工产品、合成橡胶产品。以石油产品为例
，2003年上半年石油产品的营业额上升了167％，由2002年上半年的15亿元增加到40
亿元，占总营业额的比例由2002年上半年的33％上升至2003年上半年的43％。而同期
石化及有机化工产品的营业额也上升了81％，合成橡胶产品的营业额上升了54％，这
都给吉化的赢利做出了明显的贡献。
收购吉联公司对公司的赢利也功不可没。公司在2002年以人民币1.35亿收购了控
股子公司吉联（吉林）石油化学有限公司35％的外方股权，将吉联公司的业务整体并
入，增加了公司的产品品种，大大提高了竞争能力。吉联公司的醇醚装置为亚洲最大
，国内市场占有率达51％；环氧乙烷为国内三大生产厂家之一，市场占有率为12％；
丙烯酸及酯类的市场占有率为9％。
吉化的另一赢利秘方是调整负债结构。由于历史原因，公司的债务结构不合理，
贷款利率高，财务负担沉重。从2000年起，公司与有关专业银行进行协调，全力组织
置换和归还高息贷款，并通过强化资金运作等措施，使有息债务规模不断降低。2002
年年报显示，吉化融资活动之净现金流出量大幅减少，这主要因为该公司偿还银行贷
款4.6亿元，而2001年公司更是偿还银行贷款10亿元。偿还的贷款主要为利率较高的
银行长期贷款，而公司借入的是利率较低的短期贷款。经过这样的负债结构调整，公
司的利息支出由2001年的近6亿元减少至2002年的4.7亿元。
“吉化亏损的原因是历史包袱沉重，再加上市场行情不好，公司不可避免要亏损
。”减轻历史包袱，又恰逢市场行情比较好，石化行业的景气度上升。”如果石化行
业再次遭遇前几年严峻的市场环境，吉化还能否实现继续赢利？许多投资者对吉化的
变脸记忆犹新，在2000年，公司报废了高达6.7亿元的设备，导致公司2000年发生亏
损。2001年，吉化亏损额高达18亿元，创下了当时证券市场之最。由于连续两年亏损
，2002年4月被戴上了ST的帽子，而当年公司又亏损了10亿元。
虽然吉化在减轻债务负担方面使出浑身解数，但是该公司的负债率仍然居高不下
。2001年公司的负债率高达73％，2002年降为65％，而今年6月底，公司的负债率进
一步降为56％。但是56％的负债率仍然属于较高水平，严重制约着公司未来的发展，
成为公司沉重的负担。因为如果要降低负债率，减轻利息负担，就需要动用公司利润
来偿还银行贷款，而这势必要减少公司对新产品开发等方面的投入。
“吉化是东北大型国有企业的一个标本，它既有过去计划经济体制下曾经的荣耀
，也有在市场经济体制下暴露出的种种棘手问题。”
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